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海通证券分析师陈子仪则认为，“利润率开始提升的时点，即是行业垄断红利的起点”。显然，让格力电器与销售商绑在了一条战船上的京海担保，再加上格力的销售返点等激励政策，极大调动了经销商的积极性，在推高格力电器市占率，使其成为行业寡头的同时，也让格力电器充分获取了垄断利润。而经销商又通过持有的上市公司股权，分享格力电器的增长成果。

2014年11月，成立仅3个月的中民投联合上海外滩投资、中民投实际控制的上海佳渡置业，斥资248.5亿元拿下了彼时的上海地王董家渡13、15地块。作为中民投最优质的资产之一，董家渡金融城项目是成立项目公司独立运作，项目公司正是中民外滩。天眼查数据显示，中民外滩的股权结构为中民投及其旗下公司共持股50%（中民投持股49%、上海佳渡置业持股1%），安信信托持45%、上海外滩投资持股 5%。

04空调行业外部环境不容乐观从外部环境来看，房地产市场的调控期，也会对空调市场产生巨大影响。数据分析表明，空调行业的增长与地产行业有强相关关系，空调销售滞后一年左右的规律还是比较显著的（图2）。2019年4月19日，政治局会议重提“房住不炒”，同日住建部对部分房价、 地价波动幅度较大的城市进行预警提示。华泰证券房地产行业分析师认为，资本市场习惯于从个别城市的政策变化来观察宏观地产政策的脉络，“但我们认为这个范式在2019年已经不太适用，未来我们应该逐渐习惯这样一个‘黄牌’和‘呵护’共存、松紧并举的政策环境，这也是‘一城一策’环境下的地产行业新常态。”

“畅游算是这么多大厂里面吃老本比较严重的，靠‘天龙八部’死扛。2018年这款产品的收入占到了公司收入的20%以上，但现在这部手游已经出来2年多了，畅游还没有其他新品出来。”一位游戏领域分析师表示。2017年，搜狐公布一季度财报时表示，实现3500万美元净利润的畅游，增长主要得益于天龙八部端游和天龙3D手游两款游戏。到2019年，这一状况并没有发生太大变化。

在高调进入的多元化领域，格力纷纷折戟。格力的多元化能否成功可能取决于能否找到自己的“余承东”或“张小龙”，而非依靠董明珠。而今面临格力集团抛出的15%股份的“大蛋糕”，董明珠能否依托精心打造的“销售局”，顺利吃下这块蛋糕，成为格力真正意义上的控制人，完成这一轮的“资本局”？从资金情况而言，格力经销商体系可以调用的资金估计在800亿元左右，经销商体系股权控制人徐自发家族的持股市值也已高达82.92亿元，有实力接下国资股份，问题是董明珠如何走向前台？销售体系里的隐患和利益纠葛，可能会成为主导事件走向的关键因素。

华泰证券表示，近期市场调整的主要原因是市场担忧信用风险、股权质押风险、流动性风险等，市场情绪持续低迷。未来看好低估值的优质成长股和出口受益行业的机会。同时，半年报即将披露，可以适当关注绩优股的机会。东方财富证券表示，近期A股市场波动较大，相关各方均发出积极维稳信号，从历史情况看，市场底大多在政策底之后出现。A股已进入筑底区间，建议投资者等待较明确的做多信号出现。