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2． 牛市第二波上涨蓄势待发大格局：目前处于牛市第一阶段的调整末期。从4月8日上证综指3288点以来市场的调整已三个多月，近期缩量盘整一段时间后，8月2日跳空放量下跌，投资者的担忧加剧，3月底4月初的牛市信心已经明显减退。我们认为，牛市的大格局并未改变，市场正处在牛市第一波上涨后的休整后期。我们在《牛市有三个阶段-20190303》中根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段：第一阶段是孕育期，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨，这个阶段市场进二退一。第二阶段是爆发期，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，这个阶段市场涨幅最大，即牛市主升浪。第三阶段是泡沫期，此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，构筑市场泡沫，形成最后一冲。上证综指从2440点开始进入了牛市第一阶段即孕育期，2440-3288点上涨源于宏观政策偏暖，流动性好转，估值修复。随着估值修复到位，由于4月之后基本面没跟上，3288点以后市场进入牛市第一阶段上涨后的回撤，详见《四月决断-20190406》、《小心溜车-20190421》、《这波调整的性质及前景-20190505》。我们认为当前市场处在调整后期，对比05年下半年、08年四季度牛市第一阶段市场上涨、下跌，时空接近了。05/6-05/12期间，上证综指从05年6月998点涨至9月1223点，随后回落至12月1070点附近，上涨和下跌时间都在3个月左右，回撤阶段回吐前期涨幅0.68。08/10-08/12上证综指先从08年10月28日的1664点涨至12月9日的2100点，随后回落至12月31日的1814点，上涨和下跌时间都接近1个月，回撤阶段回吐前期涨幅的0.65。这次从19/1上证综指最低2440点最大上涨848点至4月初的3288点（涨幅35%），之后回撤466点至目前最低2822点（跌幅-14%），上涨和下跌时间都在3个月左右，回吐前期上涨幅度的0.55，时间相对充分，空间略差一些。从成交量角度看，牛市第一阶段的休整后期都出现了明显的缩量，对比05/06-05/12，市场在牛市第一阶段末期日均成交额在81亿元左右，前期成交额高点在250亿元左右；对比08/10-08/12，市场在牛市第一阶段末期日均成交额在560亿元左右，前期成交额高点在1500亿元左右；回到现在，当前市场的日均成交额已经下降到了3500亿左右，前期成交额高点在10000亿元左右，三次牛市第一阶段末期成交额相比于前期高点均萎缩30%左右。

（2）快速修复资产负债表。危机后欧洲复苏远慢于美国，重要的原因在于欧洲依赖银行间接融资、企业破产难导致银行和企业资产负债表修复慢。（3）只有一张资产负债表。这一教训在欧债危机期间尤为深刻。监管者通常把公共部门和私人部门的资产负债表分开，包括设立欧盟的《马斯特里赫特条约》，也只强调公共债务纪律，忽视对私人债务的管控。危机前，爱尔兰政府债务很低，占GDP比重不到30%，安全边际看似很高，但是对银行的救助短短两年内就将政府债推高到GDP 的100%。这说明，危机时政府和私人部门资产负债表都很重要，且不能绝对分割，危机救助最后考验的是整个国家的综合资产负债表。

这段话可以概括为几层意思：一是用户和他人别管氢能源汽车的成本，二是南阳洛特斯氢能源汽车成本很低，也是他们的机密，即知识产权。用户和公众显然需要知道氢能源车的成本，也就是性价比，如果成本畸高，跑的里程更短，也就是不实用，自然也就没有市场，其价值也会十分有限。再看现实情况，庞青年在8个地方为这些地方政府画出的投资大饼高达三百多亿元，但所有项目几乎全部烂尾。

责任编辑：陈合群来源：互联网金融新闻中心永利宝、火理财涉嫌集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪一案，已移送审查起诉。日前，上海市浦东新区人民检察院发布《犯罪嫌疑人余刚、上海永利宝金融信息服务有限公司等涉嫌集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪一案受理公告》（下称《公告》）。

非制造业商务活动指数略有上升8月份，非制造业商务活动指数为53.8%，比上月微升0.1个百分点，显示非制造业总体保持扩张势头，增速略有加快。服务业扩张速度放缓。服务业商务活动指数为52.5%，比上月回落0.4个百分点，继续位于扩张区间。从行业大类看，铁路运输、电信、互联网软件等行业商务活动指数位于58.0%以上的较高景气区间，业务活动较为活跃。近期台风、暴雨等不利天气频发，道路运输、航空运输、住宿、餐饮、旅游等行业受到较大影响，商务活动指数环比、同比均出现不同程度回落。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为59.8%，比上月上升0.7个百分点，显示企业对市场发展预期保持乐观。

因此，整体而言，科创板首批解禁股份对市场所形成的冲击将是有限的。但随着一年锁定期股份开始解禁，且由于锁定对象以核心技术人员、创投基金等为主，特别是创投基金，其减持套现的动力无疑更强。而站在更长远的角度，由于科创板新股会越发越多，产生的限售股最终也会越来越多，更重要的是科创板估值整体上比主板、中小板、创业板要高得多，科创板限售股解禁后，是否会出现大肆减持现象，科创板是否会像创业板一样变成“套现板”，这显然也更加令人关注。